9月投顾押题卷二｜考点核心解析汇总

根据《证券投资顾问业务暂行规定》第十二条：证券公司、证券投资咨询机构向客户提供证券投资顾问服务，应当告知客户下列基本信息：（1）公司名称、地址、联系方式、投诉电话、证券投资咨询业务资格等；（2）证券投资顾问的姓名及其证券投资咨询执业资格编码；（3）证券投资顾问服务的内容和方式；（4）投资决策由客户作出，投资风险由客户承担；（5）证券投资顾问不得代客户作出投资决策。

《证券投资顾问业务暂行规定》第十八条 证券投资顾问依据本公司或者其他证券公司、证券投资咨询机构的证券研究报告作出投资建议的，应当向客户说明证券研究报告的发布人、发布日期。

《证券投资顾问业务暂行规定》第三十一条 鼓励证券公司、证券投资咨询机构组织安排证券投资顾问人员，按照证券信息传播的有关规定，通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体，客观、专业、审慎地对宏观经济、行业状况、证券市场变动情况发表评论意见，为公众投资者提供证券资讯服务，传播证券知识，揭示投资风险，引导理性投资。

《证券投资顾问业务暂行规定》第三十三条 证券公司、证券投资咨询机构及其人员从事证券投资顾问业务，违反法律、行政法规和本规定的，中国证监会及其派出机构可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告、责令清理违规业务、责令暂停新增客户、责令处分有关人员等监管措施；情节严重的，中国证监会依照法律、行政法规和有关规定作出行政处罚；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关。

遵循诚实信用原则，不得在业务推广和客户招揽过程中，对服务能力和过往业绩进行夸大宣传，同样不得提供虚假、不实、误导性的信息，诱导客户进行不必要的证券买卖。

在服务提供环节，投资顾问服务人员通过面对面交流、电话、短信、电子邮件等方式向客户提供投资建议服务。投资顾问提供的服务包括提供投资建议和进行账户诊断等。证券公司通过适当的技术手段，记录、监督投资顾问服务人员与客户的沟通过程，实现过程留痕。

证券公司、证券投资咨询机构提供证券投资顾问服务，应当与客户签订证券投资顾问服务协议，并对协议实行编号管理。协议应当包括下列内容：①当事人的权利义务；②证券投资顾问服务的内容和方式；③证券投资顾问的职责和禁止行为；④收费标准和支付方式；⑤争议或者纠纷解决方式；⑥终止或者解除协议的条件和方式。

基金投资顾问业务试点机构应当在公司层面建立专门的投资决策委员会，负责审议基金投资组合策略的产生和调整，并评估形成基金投资组合策略的风险特征。

证券投资顾问人员应当以公司名义向客户收取投资顾问服务费用。

单利现值的计算公式为：PV=FV/（1+i×t）=10000/（1+5%×5）=8000元。

货币时间价值基本参数包括：1．现值（PV），即货币现在的价值，一般是指期初价值。2．终值（FV），即货币在未来某个时间点上的价值，一般指期末价值。3．时间（t），是货币价值的参照系数。4．利率（或通货膨胀率）（r），是影响金钱时间价值程度的波动要素。

货币的时间价值是指货币随时间的推移而发生的增值。

对于证券组合管理者来说，如果市场是强式有效市场，那么管理者会选择消极保守的态度，跟踪模拟某一种主要的市场指数进行投资，获取市场平均收益水平即可；如果市场是半强式有效市场或者弱式有效市场，证券组合的管理者往往相对积极进取，通过深入研究证券品种和买卖时机，努力寻找价格偏离价值的证券，从而获得超过市场平均水平的收益。

20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金·法玛提出了著名的有效市场假说理论。

在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。

为推进利率市场化改革，提高金融机构自主定价能力，健全货币政策传导机制，培育货币市场基准利率，中国人民银行于2007年开始运行上海银行间同业拆借利率，目前已成为认可度高、应用广泛的货币市场基准利率之一。

B错误：对于无限区域可行域，也是存在有效边界的。C错误：有效边界不是可行域的外部边界，而是上边界部分。D错误：对于有限区域可行域，可行域不一定就是有效边界，有效边界是可行域中能够提供最优风险—收益组合的部分。

贝塔系数来源于夏普的资本资产定价模型，用以衡量股票的系统性风险。

根据资本资产定价模型（CAPM），某证券的收益率可以表示为：E（ri）=rF+[E（rM）-rF]βi其中，E（ri）是证券i预期收益率，rF无风险利率，βi是证券i的贝塔系数，E（rM）是市场预期收益率。风险溢价收益为[E（rM）-rF]βi，即β与市场风险溢价[E（rM）-rF]的乘积。

利用套利方程对资产期望收益率的公式为R=Rf+β*(Rm-Rf)，式中R表示资产组合期望收益率，Rm表示市场平均收益率，Rf表示市场无风险收益率，(Rm-Rf)即为风险溢价，β表示系统风险，即为风险的敏感度系数。D项，不用知道投资者风险偏好。

D说法太绝对，虽然健全监管政策和加强投资者教育可以在一定程度上减少股市跟风行为，但要完全杜绝可能比较困难。

D正确：2015年A股的走势表明市场并非强有效，投资者也并非完全理性，同时也反映出 A 股与金融风险存在紧密关系。而实体经济的持续健康发展是 A 股稳健运行的重要基础，这一点在这次波动中得到了体现。

客户财务方面的信息基本属于定量信息，在此题中体现为收入与支出一项。

通常来说，对于稳健型投资者而言，他们希望投资在保证本金安全的基础上能有一些增值收入，进而常选择低风险的投资工具。

风险承受能力的评估不是为了让金融理财师将自己的意见强加给客户，可接受的风险水平应该由客户自己来确定，投资顾问的角色是帮助客户认识自我，以作出客观的评估和明智的决策。

激进型投资是一个投资学术语，指以获取股票价格波动产生的价差收益为目的的投资者。他们一般不太重视股票的品质，而更注重其价格的变动趋势。普通公司债券风险低，不符合激进型投资者特征，因此C错误。

该客户欲在券商购买私募产品，说明其追求的目标是高收益而不满足平均的投资收益，所以属于风险偏好型。客户分类：（1）风险厌恶型：不会为增加收益而承担风险，非常注重资金安全，极力回避风险，不愿轻易涉及高收益高风险产品，在选择投资工具时以储蓄存款和政府债券为主。（2）风险偏好型：愿意为获取高收益而承担高风险,不因风险的存在而放弃投资机会他们追求的目标是高收益而不满足平均的投资收益，选择投资工具时以股票、高风险理财产品以及投资工具为主。（3）风险中立型：希望投资能够保本并获取稳定安全的低收益，能够跑赢通货膨胀不会变相贬值;他们还具有一定的冒险精神，但是当风险过高时，就算收益再高，他们也会选择放弃。

A错误、D正确：券商在该客户购买私募产品之前需要进行风险承受能力测评，确定其承受能力和意愿后才能进行交易，客户在购买私募产品成功后，客户信息如果出现重大变更，券商应及时更新该客户的风险信息和风险等级。C正确：投资者的风险容忍度取决于风险承受能力和意愿。其中，风险承受能力取决于投资者的境况，包括其资产负债状况，收入支出状况和投资期限。风险承担意愿则取决于投资者的风险厌恶程度。B错误：客户的风险承受能力测评结果出来之后，会影响其购买私募产品，需要满足适当性匹配要求才能购买。

证券客户的核心需求是投资需求。

选择理财方式还要考虑客户的风险偏好等因素，收入只是其中一方面。

按照客户与企业之间的关系，可以将客户分为非客户、潜在客户、目标客户、流失客户、现实客户。

禁止经营机构进行下列销售产品或者提供服务的活动：（1）向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务；（2）向投资者就不确定事项提供确定性的判断，或者告知投资者有可能使其误认为具有确定性的意见；（3）向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务；（4）向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者服务；（5）向风险承受能力最低类别的投资者销售或者提供风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务；（6）其他违背适当性要求，损害投资者合法权益的行为。

A错误、B正确：《证券期货投资者适当性管理办法》第十九条规定，经营机构告知投资者不适合购买相关产品或者接受相关服务后，投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或者接受相关服务的，经营机构在确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者后，应当就产品或者服务风险高于其承受能力进行特别的书面风险警示，投资者仍坚持购买的，可以向其销售相关产品或者提供相关服务。C错误：证券经营机构对投资者提出的适当性匹配意见不代表其对产品或服务的风险和收益作出实质性判断或保证。D正确：投资者在参考证券经营机构适当性匹配意见的基础上,根据自身能力审慎独立决策,独立承担投资风险。

《证券期货投资者适当性管理办法》第六条规定，经营机构向投资者销售产品或者提供服务时，应当了解投资者的下列信息：（1）自然人的姓名、住址、职业、年龄、联系方式，法人或者其他组织的名称、注册地址、办公地址、性质、资质及经营范围等基本信息；（2）收入来源和数额、资产、债务等财务状况；（3）投资期限、品种、期望收益等投资目标；（4）风险偏好及可承受的损失。经营机构向投资者销售产品或者提供服务时，还应当了解投资者的下列信息：（1）投资相关的学习、工作经历及投资经验；（2）诚信记录；（3）实际控制投资者的自然人和交易的实际受益人；（4）法律法规、自律规则规定的投资者准入要求相关信息；（5）其他必要信息。客户的独立思维倾向不属于决定风险承受能力的法定需要了解的因素。

在做出判断的过程中，框定偏差效应产生的主要类型有对比效应、首因效应、近因效应和晕轮效应、稀释效应等。

代表性启发发生偏差的原因有：1. 对基础概率不敏感（先验概率）；2. 对样本规模不敏感（小数定律）；3. 对偶然性的误解；4. 对可预测性的不敏感；5. 有效性幻觉：人们是否相信自己的预测，主要依赖于代表性的程度。

D项错误，向客户提供财务分析、财务规划的顾问服务时，需要掌握两类个人财务报表——资产负债表和现金流量表，两者不是相互独立的主体，有密切关联，应结合起来分析。

个人现金流量表是记录实际现金流入和流出的财务报表，其中包括日常开支、工资奖金、股票分红、汽车贷款月供。股票和汽车住房属于资产，列入资产负债表。

C项，不同的人对同一风险的认知度是不同的。

D选项综合考虑了客户的年龄、家庭状况、就业状态和财务状况，这些因素共同决定了投资需求和风险偏好。

根据案例，该客户是中年白领，收入稳定，有自己的房产和汽车，这可能表明他属于稳健型投资者，则其收益风险特征应该是中低风险、中低预期收益。

根据该客户的收益风险特征，判断其可以接受的基金组合为50%收入型基金 50%平衡型基金、50%成长型股票基金 50%债券基金。50%收入型基金 50%平衡型基金组合提供了一定的收益和风险平衡；50%成长型股票基金 50%债券基金组合提供了增长潜力和风险分散。A选项组合风险较高；B选项组合风险较低，过于保守。

大阳线实体表示收盘价远高于开盘价，说明在该时间段内多方力量强劲，占据绝对优势；A 项大十字星多空力量较为均衡；B 项带有较长上影线的阳线，说明上方有一定压力，多方优势不是绝对的；D 项大阴线实体则表明空方占据绝对优势。

技术分析中的阴阳矩形图又称“K线图”，能够反映开盘价、最高价、最低价和收盘价。

阻力线又称为压力线，指当股价上涨到某价位附近时，会出现卖方增加、买方减少的情况，使股价停止上涨，甚至回落的直线。

压力线称为阻力线，是指当股价上涨到某价位附近时，会出现卖方增加、买方减少的情况，股价会停止上涨，甚至回落。压力线起阻止股价继续上升的作用。

产业结构政策是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理，使产业结构高级化。

产业结构政策和产业组织政策是产业政策的核心。

利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一，当利率上升时，股票的内在投资价值下降，从而导致股票价格下跌，A 选项错误。利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，利率低可以降低公司的利息负担，增加公司盈利，股票价格也将随之上升，B 选项错误。利率降低，部分投资者将把储蓄投资转成股票投资，需求增加，促成股价上升，C 选项正确，D 选项错误。

基本分析是对宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析；更多的是依赖于经验判断。故答案选C。指标分析法是技术分析的一种，其余三项均不符合。

通常基本分析法中自上而下，也就是说从宏观到微观,最后一步内容，显然是这个公司分析，这个是最微观的。自上而下：宏观经济分析-证券市场分析-行业和区域分析-公司分析。

量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法。量化分析法较多采用复杂的数理模型和计算机数值模拟，能够提供较为精细化的分析结论。但它对使用者的定量分析技术有较高要求，不易为普通公众所接受。证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式。

结构分析主要是一种静态分析，即对一定时间内经济系统中各组成部分变动规律的分析。如果对不同时期内经济结构变动进行分析，则属于动态分析。

利率通常由市场来决定，而市场是能最快做出反应的，先行指标有：利率、货币供给等，其余三项均不属于，故答案选B。

尽管在DDM公式中只出现股利并不说明投资者忽略了资本利得，而是因为资本利得是由股票出售时人们对股利的预期决定的。

如果其他条件不变，贝塔小于1,则期望市场回报率对股价的影响被缩小;如果其他条件不变，贝塔大于1,则期望市场回报率对股价的影响被放大。

甲公司的必要收益率为: Ki=10%+3×( 16%- 10%)= 28% ；乙公司的必要收益率为: Ki=10%+2×( 16%- 10%)= 22% ；甲公司的股票价值=10/28%=35.71(元/股)；乙公司的股票价值=3×(1+6%)/(22%-6%)=19.875元/股 。

由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买;乙公司的股票价值大于其市价，所以应该购买。

期末的现金股利=2元；由固定增长股利模型p=D/(r-g)，其中P为现在股票的价格，D为期末的现金股利，g为股利的增长率，r为投资收益率，得到p=2/(18.89%-10%)=22.5元。

因为20＜22.5，则股票价格低于其内在价值，投资者会购买这一股票。

除上述四项外，证券市场需求的决定因素还包括资本市场的逐步对外开放。

A说法正确，上市公司的质量和业绩情况也影响到公司本身的再筹资功能和筹资规模，从而影响股票的供给。B说法错误，股权分置改革的完成表明国有资产管理体制改革、历史遗留的制度性缺陷、被扭曲的证券市场定价机制、公司治理缺乏共同利益基础等一系列问题逐步得到解决，也是推进我国资本市场国际化进程的一个重要步骤，必将对沪、深证券市场产生极其深刻、积极的影响。C说法错误，证券市场供给的主体是上市公司（并非投资银行），上市公司的数量和质量是证券市场供给方的主要影响因素。D说法错误，上市公司数量直接决定证券市场供给，而影响公司数量的主要因素之一是：宏观经济环境。即宏观经济环境的变化对证券市场供给影响大。

（1）市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为（2）市场波动具有某种趋势。（3）主要趋势有三个阶段(以上升趋势为例)：累积阶段、上涨阶段、市场价格达到顶峰后出现的又一个累积期（4）工业平均指数和运输业平均指数必须相互加强（5）趋势必须得到交易量的确认。（6）一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号。

复苏阶段：舒缓的政策起了作用，经济增长开始加速，通货膨胀继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的生产能力扩充也变得强劲；企业盈利大幅上升，央行保持宽容政策。股票是最佳选择。股市中强势板块为金融，电信，消费，弱势板块为医药，信息，公用事业。

从统计结果来看，越接近图形中间的资产类或行业，从统计检验所获得的支持就越高。这就可以解释资产类轮动，并对部分行业（如：可选消费、石油和天然气）的解释要好于另外一些（如：电信、公共事业）。

安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础。就债券或优先股而言.它通常代表盈利能力超过利率或者必要红利率，或者代表企业价值超过其优先索偿权的部分；对普通股而言，它代表了计算出的内在价值高于市场价格的部分，或者特定年限内预期收益或红利超过正常利息率的部分。

进入成熟期的行业市场已被少数资本雄厚、技术先进的大厂商控制,各厂商分别占有自己的市场份额,整个市场的生产布局和份额在相当长的时期内处于稳定状态。厂商之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段,如提高质量、改善性能和加强售后服务等。行业的利润由于一定程度的垄断达到了较高的水平,而风险却因市场结构比较稳定、新企业难以进入而较低。

C错误，需要两个低点连成即可，第三个点只是用来验证的。

股权分置改革的深刻、积极影响包括：（1）不同股东之间的利益行为机制在股改后趋于一致化（2）股权分置改革有利于上市公司定价机制的统一，市场的资源配置功能和价值发现功能进一步得到优化（3）股权分置改革完成后，大股东违规行为将被利益牵制，理性化行为趋于突出（4）股权分置改革有利于建立和完善上市公司管理层的激励和约束机制（5）股权分置改革后上市公司整体目标趋于一致，长期激励将成为战略规划的重要内容（6）股权分置改革之后金融创新进一步活跃，上市公司重组并购行为增多。

移动平均线的特点包括：（1）追踪趋势（2）滞后性（3）稳定性（4）助涨助跌性（5）支撑线和压力线的特性。

股票市盈率估值法主要有:①简单估计法，包括算术平均数法或中间数法、趋势调整法和回归调整法;②市场决定法，包括市场预期回报率倒数法和市场归类决定法;③回归分析法。

利润=营业利润+投资净损益+营业外收支净额，盈余公积属于所有者权益要素，不包含在利润要素中。

A项，客户新增贷款或融资需求，这个会影响金融机构的资产负债期限结构；C项，股票市场投资收益率上涨，股票市场投资收益率上涨会导致存款转向金融市场，会影响金融机构的负债期限结构；D项，央行宣布上调利率，利率一旦上升，显然贷款的需求会减少，存款的需求会上升。

投资机构应根据自身业务规模和特色设定多种流动性比率/指标，满足流动性风险管理需要。在日常经营管理过程中，时刻关注当前流动性状况，恰当把握和控制各项流动性比率/指标的上下波动幅度，适度调整资产负债的期限，币种，分布结构。

市场风险，是指因市场价格变量波动而给经济主体带来损益的风险。可以进一步细分为利率风险、汇率风险、股票价格风险、商品价格风险。D项结算风险，是由于交割结算导致的损失，与价格变动没有必然联系，故答案选D。

久期表示的就是按照现值计算，投资者能够收回投资债券本金的时间（用年表示），对于在债券持有期内没有债息收入、贴息发行到期偿还本金的贴现债券而言，久期等于其到期期限。

客户最高债务承受额=客户所有者权益×杠杆系数=5×0.8=4。

市场风险内部模型的主要优点包括：①可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值来表示（A选项正确）；②能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总（B项正确）；③将隐性风险显性化之后，有利于进行风险的监测、管理和控制（D项正确）；④风险价值具有高度的概括性，简明易懂，适宜董事会和高级管理层了解本市场风险的总体水平（C项正确）。

风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率、股票价格和商品价格等市场风险要素发生变化时可能对产品头寸或组合造成的潜在最大损失。风险价值的计算方法通常包括蒙特卡洛法、历史模拟法、方差-协方差法三种方法。

VaR的字面解释是指处于风险中的价值，一般被称为风险价值或在险价值，其含义是指在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。

信用风险的构成要素分析以违约为中心。尽管现代信用风险概念已经从单纯的违约风险发展到包括信用等级变化的更加全面的信用风险，但在信用风险分析中，违约依然是最为重要的信用事件，对信用风险的描述和量化仍然是以违约为中心，主要包括违约概率（PD）、违约损失率（LGD）和违约时的风险暴露（EAD）等。这些要素决定了信用产品的预期损失（EL=LGD×PD×EAD）和非预期损失（UL）。

Credit Metics模型基本思想之一是信用风险取决于债务人的信用状况，企业信用状况由被评定的信用表示。信用计量模型认为信用风险直接源自企业信用等级的变化，并假定信用评级体系是有效的。Credit Metics的基本方法就是信用等级变化分析。

信用风险缓释是指商业银行运用合格的抵（质）押品、净额结算、保证和信用衍生工具等方式转移或降低信用风险。

违约风险暴露（Exposure at Default,EAD）是指债务人违约时预期表内项目和表外项目的风险暴露总额。

金融风险的基本特征主要有:一是不确定性，金融风险的影响因素和结果难以预测。二是相关性，金融机构所经营的商品是货币，其特殊性决定了金融机构同经济和社会的紧密相关性。三是高杠杆性，金融企业负债率偏高、财务杠杆大，导致负外部性大。四是传染性，金融机构承担中介职能，由众多金融机构组成的中介网络互相关联，任何一方出现风险，都有可能对其他主体产生影响，甚至发生区域的、行业的金融风险。

C正确：开放式基金属于证券类投资品。大宗商品现货通常属于商品投资。商业地产属于房地产投资。纸黄金是一种个人凭证式黄金，不属于严格意义上的证券类投资品。

滚动预算法又称连续预算法或永续预算法，采用滚动预算法不受会计年度的制约，预算期始终保持在一定的时间跨度。

合理的现金预算是实现个人理财规划的基础，现金预算是帮助客户达到短期财务目标的需求。预算必须与个人的生活方式、家庭状况及价值观一致。

消费的合理性与客户的收入、资产水平、家庭情况、实际需要等因素相关。

即期消费是指消费者为了获得某一方面生活的满足、根据消费能力对商品的当前消费行为。远期消费是指在较长时间才需要实现的消费，一般指时间在3年以上的消费。养老通常属于远期消费。

债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益会上升;反之，若市场利率上调，其收益将下降。

B 选项正确。A 选项，成长型基金主要投资于具有较大增长潜力的股票，以追求资本增值为基本目标，而不是以获取当期的最大收入为目的。C 选项，指数基金通常是跟踪标的指数，以尽量与标的指数的表现相一致为目标，而不是通过指数增强策略以期获得高于标的指数回报水平的投资业绩。D 选项，契约型基金是依据基金合同设立的。

A 错误，债券型基金以追求稳定收益为目标。B 正确，债券型基金风险相对较低，收益较为稳定。C 正确，根据投资范围的不同，债券型基金可分为纯债券型基金、混合债券型基金、债券指数基金。D 正确，债券型基金的投资标的主要是债券，其波动通常小于股票型基金。

一般而言，只有存在较高的收益级差和较短的过渡期时，债券投资者才会进行债券互换操作。

套期保值的时间不属于股指期货套期保值的主要步骤。

套期保值也可以译为“对冲”。对冲的意义极其广泛，可以用在各种不同的场合。当某人拥有的资产A面临贬值风险时，他可以卖出另一种资产B，只要资产A与资产B存在有正相关关系，就可以称为对冲。对冲的目的是为了风险最小化以及规避价格风险。

首先应知道A公司不进行利率互换时的成本：按固定利率借款为4.5%，按浮动利率借款为1年期 Shibor+1%；B公司不进行利率互换时的成本：按固定利率借款为3%，按浮动利率借款为1年期 Shibor+0.5%。若进行利率互换，A公司想要按照固定利率借款，互换后最终可按照接近B公司固定利率的水平融资，节省了4.5%-3%=1.5%；B公司想要按照浮动利率1年期Shibor借款，相比原来自己直接融资的1年期Shibor+0.5%节省了0.5%。

交易所交易的衍生工具是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具。在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等均属于交易所交易的衍生工具。

指数化的方法有分层抽样法，优化法和方差最小化法。在这三种方法中，分层抽样法适合于证券数目较小的情况。当作为基准的债券数目较大时，优化法与方差最小化法比较适用，但后者要求采用大量的历史数据。

指数化型证券组合模拟某种市场指数。信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化型证券组合可以分为两类：一类是模拟内涵广大的市场指数；另一类是模拟某种专业化的指数，如道·琼斯公用事业指数。

根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。

根据市场条件的不同，通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制。三种复制方法所使用的样本股票的数量依次递减，但是跟踪误差通常依次增加。完全复制法跟踪误差较小，并不是没有跟踪误差。

构建证券组合。证券组合的构建首先取决于组合管理者的投资策略。投资策略大致可分为积极进取型、消极保守型和混合型三类。选择哪一种投资策略主要取决于:一是组合管理者对市场效率的看法如何，相信市场是有效率的管理者就会选择消极保守型，反之就会选择积极进取型:二是组合负债的性质和特点。

消极型股票投资策略以有效市场假说为理论基础，可以分为简单型和指数型两类策略。

交易型策略。根据市场交易中经常出现的规律性现象，制定某种获利策略。代表性策略包括均值一回归策略、动量策略或趋势策略。

私募基金可采用公司型、合伙型、契约型三种组织形式。

按照不同分类标准，可以把常见的股票投资策略分为以下类别：（1）按照投资风格划分，可以区分为价值型投资策略、成长性投资策略和平衡型投资策略。（2）按收益与市场比较基准的关系划分，可以分为市场中性策略、指数化策略、指数增强型策略以及绝对收益策略。（3）按照投资决策的层次划分，可以分为配置策略、选股策略和择时策略。

跨品种价差套利对两个具有相同交割月份但不同指数的期货价格差进行套利。当然，这两个指数间必须有一定的相关性，并且相关性越大越好。

收益率曲线变化类型大致可分为三类：平行移动，转动（斜率变化）、曲率变化。

客户乐观的认为能够比实际更低的波动性下获得更高的收益，这属于这部分客户的心理预期的部分，如果实际没能达到心理预期的部分，对业务的开展将会是不利的。

资产配置从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等。战略性资产配置策略是以不同资产类别的收益情况与投资者的偏好、实际需求为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变；战术性资产配置策略则是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。

资产配置在不同层面有不同含义，从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置和战术性资产配置。战略性资产配置是在一个较长时期内以追求长期回报为目标的资产配置。战略性资产配置的时间跨度可能三、五年甚至更长，这种资产配置方式重在长期回报，因此往往忽略资产的短期波动。而战术资产配置更多关注市场的短期波动，是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。战术性配置是短期的动态配置，常见的模型：行业轮动策略、风格轮动策略、Alpha策略。题干中的均值方差模型对收益率预测精度要求较高，而风险预算模型无法建立资产收益率预测和风险预算比例的对应关系，比较适合应用于战略性资产配置。

量化中性策略通常是通过量化模型构建股票多头组合，并同时利用金融衍生品（如股指期货等）进行对冲，以消除市场系统性风险（即大盘风险）的影响。其目的是通过量化模型寻找股票之间的相对价值差异，而不是单纯地跟随大盘涨跌，因此与大盘相关性低。

期权的时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等（D正确）。投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现出一种正相关关系，所以，证券组合管理者如果把只能赚钱不能赔钱定为证券投资的目标，是不客观的。客观和合适的投资目标应该是在盈利的同时也承担可能发生的亏损（C正确）。因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容投资规模是指用于证券投资的资金数量。投资对象是指证券组合管理者准备投资的证券品种，是根据投资目标而确定的。确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的投资风格（B正确），并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。投资政策的确定需要结合客户需求和市场情况综合确定，并非必须完全遵从客户需求。

在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。

转换比例=可转换证券面额/转换价格=1000/25=40；转换价值=标的股票市场价格×转换比例=27×40=1080元。

A正确：可转换证券的市场价值也就是可转换证券的市场价格。B正确：可转换债的纯债价值确实是指当它作为不具有转股选择权的债券的价值，计算原理与普通债券相同，用必要收益率折算出未来现金流量的现值C错误：理性的投资者是否按照当前市场价格购买该债券并立即转股，需要综合考虑多种因素，如转股后的收益、市场情况等，不能简单地根据当前市场价格和转股价值来决定，该说法过于绝对。D正确：可转换证券的理论价值，也称“内在价值”，是指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。

单位净值增长率=[基金期末单位净值－（基金期初单位净值-每份期间分红）]÷基金期初单位净值×100%。则：基金A的净值增长率=[1.2-（1-0.1）]÷1×100%=30%；基金B的净值增长率=[0.8-（1-0.2）]÷1×100%=0%。

SAS 是集数据管理、数据分析和信息处理为一体的应用软件系统。作为一种集成软件，用户可以将各种模块适当组合以满足各自不同的需要。